【风口研报】技术突破与业绩指引双轮驱动 算力产业链有望延续高景气

　　A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.46%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.20%。沪深两市成交额超过1.9万亿，较上一交易日小幅缩量。行业板块涨跌互现，能源金属、船舶制造、互联网服务、软件开发、煤炭行业涨幅居前，医药商业、贵金属、生物制品、保险、化学制药板块跌幅居前。个股方面，上涨股票数量接近2600只，百股涨停。

　　华为即将举办2025 AI容器应用落地与发展论坛，会上将发布AI领域突破性技术成果，相关技术有望解决算力资源利用效率难题。据透露，该技术延续“以软件补硬件”的创新思路，可将GPU、NPU等算力资源利用率从行业平均30%-40%大幅提升至70%，显著释放算力硬件潜能。此外业绩面上，英伟达2025财年第三季度财报将于2025年11月19日（美东时间）正式发布。据一致预期，预计英伟达FY26Q3收入551亿美元（同比+57%）。而包括英伟达（11月19日）、阿里巴巴（11月25日）、百度（11月18日）在内的这些科技巨头的财报所释放的信号，将是对“美股AI泡沫论”的正面回应，同样也会对后续A股科技股以及全球风险资产能否实现反弹，产生重要影响。

　　中信建投表示，复盘2023年以来的算力板块，三季报后调整比较常见，考虑到AI带动的算力需求依然非常旺盛，该机构认为调整是机会。湘财证券指出，国产算力需求持续加强，看好供需两端改善背景下的国产算力投资机会。

　　中信建投：AI带动的算力需求依然非常旺盛

　　近期，算力板块波动加大。复盘2023年以来的算力板块，三季报后调整比较常见，考虑到AI带动的算力需求依然非常旺盛，我们认为调整是机会。目前，世界正处于AI产业革命中，类比工业革命，影响深远，不能简单对比近几年的云计算、新能源等，需要以更长期的视角、更高的视野去观察。因此，我们对AI带动的算力需求以及应用非常乐观。

　　湘财证券：看好供需两端改善背景下的国产算力投资机会

　　华为作为国产算力龙头，此前发布清晰的昇腾芯片路线图，表明昇腾芯片将持续迭代升级，可以逐渐满足国内AI的训练和推理需求。国产算力需求持续加强，看好供需两端改善背景下的国产算力投资机会。

　　民生证券：英伟达在AI基础设施周期中的景气度仍处于高位

　　本季度英伟达在需求端的依然维持高景气度，包括北美大型云服务商在内的主要客户均已进一步上调资本开支。随着产能逐季释放，Blackwell出货量有望加速提升，并成为未来几个季度的核心增长引擎。叠加CEO黄仁勋强调公司对2025-2026年累计实现5000亿美元的数据中心收入具有可见度，均指向英伟达在AI基础设施周期中的景气度仍处于高位。

　　光大证券：AI算力需求景气度得到持续验证

　　从美股科技巨头25Q3业绩综述看，顺周期业务繁荣，云计算营收超预期加速增长，持续验证AI算力需求景气度，2026年资本开支指引更加明确。光大证券进一步指出，从收入端来看，AI需求真实存在且仍在加速。美股科技巨头25Q3业绩进一步验证了AI需求景气度，云计算营收超预期加速增长，且剩余履约价值、积压订单等先验指标的增速明显高于云收入增速，足以支撑更长期的收入增长；数据中心供给仍受限，AI云需求端整体呈现供不应求的状态。

　　中信证券：国产算力方兴未艾

　　2025年以来中美科技股均取得亮眼成绩，算力板块涨幅领跑市场，模型和应用侧亦出现局部爆发机会。展望2026年，国产算力方兴未艾，业绩弹性及投资确定性兼备，有望复刻美股2023年以来的长牛行情。多卡集群的建设对零组件的数量和质量提出更高要求，并为产业链上下游带来更大的投资机遇，液冷、存储、电源、光模块、PCB、量子计算等细分领域有望迎来更高的业绩弹性。

　　国信证券：全球算力景气度延续

　　北美光模块光芯片公司业绩指引强劲，全球算力景气度延续。Fabrinet FY2026Q1营收同比增长22%，环比增长8%，数据中心互联（DCI）业务需求强劲，收入同比增长92%，环比增长29%。CoherentFY2026Q2营收指引15.6-17.0亿美元，受益于DCIZR/OCS/1.6T VCSEL方案等技术驱动。Lumentum FY2026Q2营收指引6.3-6.7亿美元，光模块需求强劲，EML激光器供应紧张，缺口从10%扩大至20-30%，公司积极扩产激光器芯片，预计提升40%产能。中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点scaleX640，采用高密架构设计，单机柜算力密度提升20倍，可实现MoE万亿参数大模型训练推理场景30%-40%的性能提升。英伟达将AI服务器卫星送入太空，谷歌启动“逐日计划”，推动太空AI基础设施发展。全球AI投入CSP军备竞赛加速，算力基础持续受益。

　　（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）